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近期，人民幣兌美元中間價(jià)連續(xù)下調(diào)，美元匯率持續(xù)走高，后市依然有進(jìn)一步上行空間。隨著美元升值效應(yīng)的發(fā)酵，外匯理財(cái)重新進(jìn)入人們的投資視線(xiàn)，不少未雨綢繆的投資者開(kāi)始購(gòu)入美元資產(chǎn)。問(wèn)題來(lái)了：普通人投資美元資產(chǎn)有哪些成本呢？哪種美元資產(chǎn)更有投資價(jià)值呢？

投資美元，別忽視這些成本

自2015年“8·11”匯改以來(lái)，人民幣從匯改前的6.1162人民幣/美元，貶值到目前的6.7690人民幣/美元，貶值幅度高達(dá)10.67%。在人民幣貶值預(yù)期下，大部分投資者兌換美元的目的是為了保值。值得提醒的是，兌換美元首先要考慮的是匯兌成本，一方面是匯兌損失，即買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)之間的差額，另一方面是匯率波動(dòng)；其次要考慮投資機(jī)會(huì)成本，主要是考慮國(guó)內(nèi)投資理財(cái)產(chǎn)品的收益率。換句話(huà)說(shuō)，美元投資不僅僅要考慮貶值預(yù)期，還要計(jì)算投資成本，即匯兌損失以及機(jī)會(huì)成本。

那么，投資美元的投資成本究竟有多大呢？

目前，國(guó)內(nèi)個(gè)人每年的美元匯兌金額是5萬(wàn)美元，在此以10月24日中國(guó)銀行的買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)為例，買(mǎi)入價(jià)為6.7627，賣(mài)出價(jià)為6.7885，相差2.58個(gè)BP，即每?jī)稉Q1美元，將損失0.0258元人民幣，如果兌換5萬(wàn)美元，將損失1290元人民幣，匯兌損失為0.38%。

再來(lái)看一下兩國(guó)投資機(jī)會(huì)成本的影響。根據(jù)公式：1美元×期末人民幣兌美元匯率×（1+美元理財(cái)收益率）>1美元×期初人民幣兌美元匯率×（1+人民幣理財(cái)收益率），做個(gè)變形調(diào)整：美元理財(cái)收益率×（1+人民幣貶值幅度）>人民幣理財(cái)收益率，可以看出，如果未來(lái)一年人民幣貶值幅度較大，則對(duì)美元理財(cái)收益率的要求較低。另外，人民幣理財(cái)收益率越高，對(duì)美元理財(cái)收益率的要求也更高。

目前人民幣理財(cái)產(chǎn)品年化收益率在5%左右，在人民幣匯率不變的情形下，考慮到0.38%的匯兌損失，則美元理財(cái)收益率至少應(yīng)達(dá)到5.38%左右。假設(shè)未來(lái)1年人民幣匯率貶值1%，則匯兌損失調(diào)整后的最低美元理財(cái)收益率要達(dá)到4.34%；若匯率升值1%，則匯兌損失調(diào)整后的最低美元理財(cái)收益率要達(dá)到6.44%。

對(duì)美元的匯兌損失和收益率做到心中有數(shù)后，再來(lái)看看美元的投資渠道。從目前國(guó)內(nèi)居民的美元資產(chǎn)投資渠道看，主要包括美元存款、美元理財(cái)以及QDII基金。

首先來(lái)看美元存款。美元存款主要包括三類(lèi)：美元活期存款、美元通知存款、美元定期存款。其中，美元活期存款和美元定期存款是最基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，通過(guò)比較中資和外資銀行的美元存款利率可以看出，活期存款利率基本在0.05%/年，收益率低但靈活性高；定期存款利率各大銀行略有差距，1年期美元定期存款利率在0.6%-0.8%之間。

此外，個(gè)別銀行推出了美元通知存款業(yè)務(wù)，不約定存期，支取前通知銀行即可，比較適合大額資金存期難以確定的人士，目前主要是7天通知存款業(yè)務(wù)，收益率與活期存款相差不大，外資銀行的收益率相對(duì)更高。

值得一說(shuō)的是，雖然外資銀行美元存款收益率更具優(yōu)勢(shì)，但其門(mén)檻也比較高，一般外資銀行定期存款起存額1000-2000美元，通知存款起存額為5000美元或50000元人民幣（等值）。而中資銀行一般100美元起存，通知存款起存額為1000美元左右。

再來(lái)看美元理財(cái)產(chǎn)品。美元理財(cái)產(chǎn)品屬于銀行外幣理財(cái)產(chǎn)品的一種，從目前外幣理財(cái)產(chǎn)品的投向看，多是掛鉤固定收益類(lèi)產(chǎn)品，投資標(biāo)的主要為債券、利率等。從投資期限看，美元理財(cái)產(chǎn)品以中長(zhǎng)期限為主，主要為半年期至1年期的產(chǎn)品，其中半年期在1.3%-1.6%左右，1年期在1.9%-2.1%左右，多為非保本浮動(dòng)收益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品。從投資門(mén)檻看，起投金額基本在8000美元以上。

值得提醒的是，從Wind數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)的信息看，目前國(guó)內(nèi)主要銀行存續(xù)期內(nèi)的美元理財(cái)產(chǎn)品大約30余只，在售美元理財(cái)產(chǎn)品約40余只，蘇寧金融研究院挑選了國(guó)內(nèi)大中型銀行在售的11只產(chǎn)品供讀者參考，它們的發(fā)行規(guī)模在百萬(wàn)至千萬(wàn)美元不等，可謂產(chǎn)品數(shù)量有限、配額有限，如果需要購(gòu)買(mǎi)，要提前與銀行預(yù)約確認(rèn)可購(gòu)買(mǎi)的份額。

最后來(lái)看QDII基金。目前市場(chǎng)中一共有164只QDII基金，其中，以美元交易的一共40只，按投資類(lèi)型可以分為股票型基金（20只）、債券型基金（15只）、另類(lèi)投資基金（3只）和混合型基金（2只）。

具體來(lái)看，股票型基金主要投資于全球市場(chǎng)的股票或者是跟蹤大盤(pán)指數(shù)，20只基金中收益率為正的一共13只，其中，收益率最高的為年化30.34%，收益率最低的為-25.83%，波動(dòng)較大。值得注意的是，40只美元QDII中收益率最高的三只基金均為股票型基金，為掛鉤標(biāo)普石油天然氣和ETF基金的被動(dòng)指數(shù)型基金。

債券型基金主要投資于全球固定收益類(lèi)產(chǎn)品，15只基金中收益率為正的一共12只，其中，收益率最高的為年化10.11%，收益率最低的為年化-0.91%，整體收益率相較于股票型基金而言，較為穩(wěn)定。

混合型基金和另類(lèi)投資型基金占比小，且收益率表現(xiàn)一般。

從購(gòu)買(mǎi)渠道看，QDII基金可以通過(guò)銀行、基金公司和券商進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)，投資門(mén)檻較低，一般在1美元至1000美元不等。從申購(gòu)贖回費(fèi)看，一般前端申購(gòu)費(fèi)與申購(gòu)金額直接相關(guān)，申購(gòu)金額越大，申購(gòu)費(fèi)率越低，5萬(wàn)美元以下在0.8%-1.5%之間，超過(guò)100萬(wàn)美元，單筆申購(gòu)費(fèi)200美元；一般后端贖回費(fèi)與投資年限相關(guān)，投資年限越長(zhǎng)，贖回費(fèi)率越低，一年以?xún)?nèi)的在0.1%-1.5之間，超過(guò)2年的一般免贖回費(fèi)。

綜上可見(jiàn)，美元存款利率太低，美元理財(cái)產(chǎn)品相比人民幣理財(cái)產(chǎn)品收益率并沒(méi)有太大吸引力，這種情況下，不妨關(guān)注美元高收益?zhèn)稹Ｃ涝呤找鎮(zhèn)鸺扔袀姆€(wěn)定表現(xiàn)，又可享受人民幣貶值帶來(lái)的收益增強(qiáng)，是普通用戶(hù)進(jìn)行海外資產(chǎn)配置的首選。

美元理財(cái)普遍收益不高

早在去年11月份，咨詢(xún)和購(gòu)買(mǎi)美元理財(cái)產(chǎn)品的客戶(hù)便開(kāi)始明顯增多，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，2016年商業(yè)銀行 (含外資銀行)發(fā)行美元理財(cái)產(chǎn)品超過(guò)960只。而目前在售的美元理財(cái)產(chǎn)品共有8只，發(fā)行銀行分別是建行、農(nóng)行、交行和工行。

雖然自2016年三季度以來(lái)，各大銀行加大了發(fā)行美元理財(cái)產(chǎn)品的力度，但相比人民幣理財(cái)產(chǎn)品，美元理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量仍偏少。2016年12月份，248家商業(yè)銀行共發(fā)行了1424款銀行理財(cái)產(chǎn)品，絕大部分是人民幣產(chǎn)品，其中7家銀行發(fā)行了18款外幣產(chǎn)品，均為美元長(zhǎng)期理財(cái)產(chǎn)品。

從收益率來(lái)看，美元理財(cái)產(chǎn)品的收益率普遍低于人民幣理財(cái)產(chǎn)品，目前封閉式預(yù)期收益型人民幣產(chǎn)品平均收益率為3.93%，而美元理財(cái)產(chǎn)品的平均收益率為1.86%。就拿當(dāng)前處于發(fā)售中的8只美元理財(cái)產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，預(yù)期年化收益率集中在1%-2.15%之間。可見(jiàn)，人民幣理財(cái)產(chǎn)品與美元理財(cái)產(chǎn)品普遍存在2%左右的收益率差。

為何美元理財(cái)產(chǎn)品收益低于人民幣理財(cái)產(chǎn)品?由于美元理財(cái)產(chǎn)品的投資幣種與收益幣種均為美元，并以美元為貨幣單位計(jì)算收益率，而人民幣理財(cái)產(chǎn)品收益是以人民幣為貨幣單位計(jì)算的，這就導(dǎo)致了在資產(chǎn)端，美元理財(cái)產(chǎn)品收益率參照的是美元無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，而人民幣理財(cái)產(chǎn)品則參照人民幣無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。

在世界經(jīng)濟(jì)整體下行的情況下，各國(guó)基準(zhǔn)利率都極低，例如歐洲已經(jīng)實(shí)行了很長(zhǎng)時(shí)間的負(fù)利率，美國(guó)在加息之后基準(zhǔn)利率也只略高于負(fù)利率，這就導(dǎo)致了美元資產(chǎn)收益率明顯低于人民幣資產(chǎn)，最終導(dǎo)致美元理財(cái)產(chǎn)品的收益率遠(yuǎn)低于人民幣理財(cái)產(chǎn)品。

權(quán)衡美元理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)和成本

既然人民幣理財(cái)產(chǎn)品和美元理財(cái)產(chǎn)品之間存在兩個(gè)百分點(diǎn)的天然利差，專(zhuān)家指出選擇美元理財(cái)產(chǎn)品，就要事先考慮好能否承擔(dān)匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橹挥挟?dāng)美元對(duì)人民幣的升值幅度“跑贏”2%的收益率差距時(shí)，投資美元理財(cái)產(chǎn)品才劃算。

事實(shí)上，除了收益率差距和外匯市場(chǎng)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)之外，做美元理財(cái)還有其他容易被忽視的成本。做美元理財(cái)必須把購(gòu)匯成本考慮在內(nèi)。相比于市場(chǎng)上的即期匯率，居民在購(gòu)匯時(shí)，銀行提供的美元賣(mài)出價(jià)會(huì)更貴，而買(mǎi)入價(jià)相對(duì)便宜，如此產(chǎn)生的成本將占到人民幣本金的1%左右。此外還要考慮到個(gè)人資產(chǎn)的流動(dòng)性需求。

由于銀行美元理財(cái)產(chǎn)品多數(shù)期限較長(zhǎng)，如果大量購(gòu)匯用于美元理財(cái)，一旦出現(xiàn)諸如買(mǎi)車(chē)、買(mǎi)房等需求，對(duì)于普通家庭的流動(dòng)性是個(gè)考驗(yàn)。

至于是否做美元理財(cái)，首先要確定自己是否近期有美元的實(shí)際需要，比如出國(guó)留學(xué)、旅游。如果有需要，可以選擇換匯，同時(shí)進(jìn)行短期理財(cái);如果沒(méi)有實(shí)際需要，只是想賺取美元升值收益，那除非兩者的收益差距大于美元升值的幅度，否則沒(méi)有必要換匯購(gòu)買(mǎi)美元理財(cái)產(chǎn)品。

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